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香港提高A股ETF抵押品水平至100%

發布時間:2011-09-01 08:46   來源:證券從業資格考試資訊 查看:552 次 打印  關閉

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  • 香港證券期貨事務監察委員會(下稱“香港證監會”)8月29日宣布,香港本地的合成交易所買賣基金(ETF)須提高抵押品水平,至少要達到ETF交易對手風險總額的100%;在抵押品是股本證券的情況下,抵押品的市值至少等于相關交易對手風險總額的120%。
      截至2011年7月31日,在香港上市的合成ETF共有49只,其中13只為香港本地注冊,均屬A股ETF,其余則是在香港跨境上市的海外合成ETF。
      “這一措施對A股沒有影響,”大成國際有關人士接受本報記者采訪時指出,“提高抵押品水平,并不意味著合成ETF實際持有的A股數量將會增加。”
      對A股影響甚微
      香港證監會指出,新措施的目的,在于提高本地合成ETF的抵押品水平及透明度,從而抵消交易對手風險。
      合成ETF 一般投資于交易對手(如投資銀行)發行的場外衍生工具,以模擬相關指數的表現。若交易對手違約,投資者將蒙受損失,虧損金額可高達衍生工具的全部價值。
      比如資產凈值超過500億港元、交投活躍的A50中國(02823.HK),以投資A股為賣點,不過并未直接持有A股,只投資于A股連接產品(CAAP)的衍生工具。而且,相關抵押品比例也不高。A50中國的抵押品價值占其資產凈值(NAV)比例僅27.95%。港交所統計數據顯示,安碩A50中國7月份成交13億筆,總計金額達171億港元。
      在新規出臺前,合成ETF的基金經理會要求交易對手提供抵押品,但在抵押品水平不足100%的情況下,投資者仍需承擔沒有抵押品擔保部分的交易對手風險。
      13只受新規影響的本地合成ETF中,有8只ETF的發行商為貝萊德(BlackRock)旗下的iShares安碩。在接受本報記者采訪時,貝萊德董事總經理兼iShares安碩亞洲(日本除外)主管李婉雯表示,合成ETF間接投資于A股,增加抵押品水平對A股影響有限。一方面,投資A股受到QFII額度的限制,另一方面抵押品則包括現金、債券、股票三種形式。
      管理費或將小幅提高
      新規出臺后,貝萊德表示,提高抵押品水平將會對資產凈值及各A股成份基金的表現產生負面影響,預計額外成本會令管理費用增加0.5%至1%,約為ETF資產凈值的 2%-2.5%,增幅在 33%至67%之間。
      不過,李婉雯對本報記者表示,管理費用的增減變動,要看抵押品以及市場環境兩方面的因素,預計管理費用增加幅度較小,影響不大。
      “這一措施對不同的ETF發行人的影響各有不同,”上述大成國際相關人士表示,“對我們來說, 這一措施將使ETF的抵押品費用略微上升,但上升比例很小。長期來看,這一措施將使合成ETF面臨的交易對手的風險降低,有利于合成ETF的健康發展。”
      目前,ETF基金經理須在ETF網站披露整體抵押品水平及其他抵押品數據,為進一步提高透明度,香港證監會還要求本地合成ETF基金經理持續在ETF網站公布最新的抵押品管理政策,而且規定每個交易對手的投資凈值不超過單只合成ETF資產凈值的10%,即每只合成ETF至少要有10個交易對手。
     

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